【研究报告内容摘要】
市场表现 本周 sw 非银金融指数上涨 4.14%,跑赢沪深 300指数 1.08个百分点,ⅱ 级子行业全线上涨,券商板块涨幅最大,单周上涨 5.88%,其中周一单日上 涨 5.89%,中信证券涨停,方正证券、中国银河和中信证券领跑券商周涨幅 榜。具体表现如下:券商、保险、多元金融的周涨跌幅(%)分别为 5.88、 2.59、 2.
14。非银金融行业本周个股涨幅前 3名分别为九鼎投资、国投资本、 鲁信创投。 板块数据 a 股本周日均成交额 6316.00亿元,环比上周+21%。截止本周末,市场质 押股数 5785.88亿股,市场质押股数占总股本 8.54%,较上周下降 0.04个百 分点,市场质押市值为 47248.4亿元。截止本周末,两融余额 10261.66亿 元,连续五周上涨,占 a 股流通市值 2.1%,其中融资余额和融券余额分别 为 10122.22、 139.44亿元。本周两融交易额 2786.28亿,占 a 股成交额 10.76%,环比上升 0.34个百分点,其中融资买入额和融券卖出额分别为 2724.51、 61.77亿元。 2019年 12月 a 股股权融资金额 1569.23亿元,环 比增长 151%,其中 ipo、增发分别为 506.00、 1063.23亿元。债券融资方 面,本周核心债券融资金额 188.82亿元,环比上周-84%,其中一般企业债、 公司债、资产支持证券融资金额分别为 32.5、 47.1、 109.2亿元。本周中证 全债(净价)指数下跌 0.03%,收于 102.08。 投资建议 央行宣布将于2020年1月 6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不 含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司),释放流动性大约 8000亿。 货币政策宽松有利于降低券商融资成本,利好券商各板块业务,企业融资成 本降低有利于提高盈利水平,推动增量资金入市提升交投活跃度。新证券法 出炉全面推行注册制,货币宽松叠加政策红利,建议持续关注券商龙头。 本周银保监会发布了《关于推动银行业和保险业高质量发展的指导意见》, 规划了未来五年中国银行业保险业的发展路径,提出多渠道促进居民储蓄有 效转化为资本市场长期资金,有效发挥理财、保险、信托等产品的直接融资 功能,培育价值投资和长期投资理念,改善资本市场投资者结构,大力发展 企业年金、职业年金、各类健康和养老保险业务,多渠道促进居民储蓄有效 转化为资本市场长期资金。储蓄资金入市有望提升交投活跃度,直接利好资 本市场主要参与者券商,有望给证券公司经纪业务带来增量收入。 2019年券商板块各项业务指标陆续出炉,大部分数据均有显著增长。 2019全年 a 股成交额 127万亿元,同比+42%;两融交易额 11.64万亿元,同比 +50%; ipo 募资金额 2532亿元,同比+84%,券商 ipo 承销保荐业务收入110亿元,同比+103%,其中科创板首发券商收入近 50亿元,为增长主要 驱动因素。板块业绩预期较强,关注估值切换机会。 券商板块目前估值 1.6x 倍市净率,处于历史估值 26%分位点,估值仍有提 升空间。龙头券商估值较低,监管支持头部发展,推荐业务多元、发展稳健 的龙头券商中信证券(2019全年承销保荐收入领跑行业,三季度月均私募 资管规模过万亿排名行业第一)和华泰证券(全面推进数字化赋能下的财富 管理和机构业务双轮驱动,有望以先进治理机制引领行业转型步伐)。 风险提示 市场大幅波动风险, 成交额大幅回落, 监管政策变化风险。
